天味食品拟4亿拿下老牌剁椒企业！标的承诺三年1.5亿净利，有戏吗？

截至2025年末，天味食品商誉余额为4.45亿元，其中因并购食萃食品、加点滋味产生的商誉分别为2.90亿元、1.20亿元

投资时间网、标点财经研究员王子西

复合调味品龙头继续外延并购式战略路线。

6月23日晚间，天味食品（603317.SH）公告，拟使用自有资金4.22亿元增资全资子公司四川瑞生投资管理有限公司（下称瑞生投资），通过瑞生投资收购湖南坛坛香食品科技有限公司（下称坛坛香食品）原股东持有的60%股权。此举旨在完善公司在复合调味品行业布局，并切入湘式复合调味料赛道。

公告显示，坛坛香食品成立于2012年，主要通过经销商、直营商超、新零售等渠道销售“坛坛乡”品牌的剁辣椒产品，该品牌已有超过20年历史。坛坛香食品的工厂位于湖南省长沙市浏阳市，同时在山西忻州、山东曹县拥有辣椒原料的收购、加工、储存基地。2025年、2026年一季度，该标的公司营收分别为3.05亿元、0.86亿元，净利润分别为0.59亿元、0.19亿元。

粗略计算，标的公司净利率约在20%左右。而原实控人承诺，2026年至2028年公司净利润累计不低于1.50亿元；三年收入分别不低于3.20亿元、3.36亿元和3.53亿元。另外，标的公司原实控人彭凤祥须至少任职至2028年底，并承担2年竞业限制。

本次交易定价采用收益法评估，坛坛香食品股东全部权益评估值约为7.09亿元，相对合并归母口径所有者（股东）权益账面值，评估增值4.65亿元，增值率为190.95%。经与各方协商确定，其60%股权的交易定价为4.22亿元。

交易完成后，天味食品将有机会赋能标的公司，促其进一步发展。如在新品开发方面，共同开发“一袋成菜”式的湘式复合调味料产品，填补市场空白同时，为坛坛香食品开辟“第二增长曲线”。但公告也提示风险，包括并购整合风险、本次交易形成的商誉减值风险。

天味食品发布对外投资公告

资料来源：公司公告

天味食品主营复合调味品，旗下产品包括火锅调料、菜谱式调料、香肠腊肉调料、香辣酱等，目前其主要品牌有“好人家”“大红袍”“天车”“天味食品专业调味料定制”“拾翠坊”“加点滋味”“一品味享”七大品牌。后三个品牌，是近几年并购而来，分别专注于餐饮调料、全球风味调味料、蒜姜风味复合调味料领域。

2023年5月，公司以3.62亿元取得四川食萃食品有限公司（下称食萃食品）55%股权。2024年底，以1.54亿元取得杭州加点滋味科技有限公司（下称加点滋味）63.84%股权。到了2025年9月，公司再度出手，通过收购股权及增资入股，以1.54亿元完成对山东一品味享食品科技有限公司（下称一品味享）并购，持股55%。以投资并购实现外延式增长成为天味食品核心战略之一。

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但并购是把双刃剑，若标的公司实现预期收益，则增厚公司业绩；若收益不达标，则存在商誉减值风险。投资时间网、标点财经研究员注意到，截至2025年末，天味食品商誉余额为4.45亿元，其中因并购食萃食品、加点滋味产生的商誉分别为2.90亿元、1.20亿元。

业绩端，2023年、2024年，公司营收与归母净利润双双增长，尤其是后者同比增幅均在三成以上。进入2025年，天味食品的收入体量仍维持在35亿元以下，且较上年同期微降0.79%；另因费用率提升拖累盈利，公司归母净利润也降至5.70亿元。

时至今年一季度，该公司录得营收11.30亿元，同比增长76.19%；录得归母净利润2.50亿元，同比大增两倍不止，业绩表现超预期。从产品端来看，各业务板块均实现高增长，其中两大类产品——火锅调料贡献收入增速约100%、菜谱式调料贡献收入增速近57%。

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东方证券认为，火锅调料高增长一方面有春节错期因素在，另一方面受益于厚火锅、手工火锅、不辣汤等核心大单品终端铺货和动销改善。菜谱式调料增长则更具持续性，既有小龙虾料备货节奏前置的贡献，也有食萃食品、加点滋味、一品味享等并购主体并表与协同放量的带动。

持续通过并购拓宽赛道、增厚业绩的天味食品，能否妥善化解整合与商誉风险，依托多品牌协同实现增长？

天味食品近来营收及归母净利润情况