中金：维持快手-W(01024)跑赢行业评级 目标价72.8港元

智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持快手-W(01024)26/27年Non-IFRS净利润预测。现价对应10/8倍26/27年Non-IFRS P/E。维持跑赢行业评级，考虑公司业务结构性变革，该行将估值方法由PE调整为SOTP分部估值，维持目标价72.8港元(16/14倍26/27年Non-IFRS P/E)，上行空间61%。

中金主要观点如下：

1Q26收入符合该行预期，利润好于该行预期

公司1Q26收入337亿元，同增3%，符合该行及市场预期(其中可灵收入好于该行预期);Non-IFRS归母净利润33.7亿元，好于该行及市场预期，该行认为主要由于其他收益净额高于该行预期。

AI深度赋能广告与电商，核心商业增长稳健

1)线上营销服务：1Q26收入同增9%，其中国内收入同增超10%。按行业看，内容消费(截至26年3月末快手平台漫剧单日营销消耗峰值超过2000万元)、生活服务及AI应用行业驱动非电商营销服务收入增长。在AI渗透上，在素材方面，AIGC短视频素材消耗已占平台短视频营销总消耗的10%;在投放推荐方面，公司表示生成式推荐及智能出价大模型驱动国内营销服务收入约3-4%的提升。

2)电商：1Q26实现健康增长，其中品牌商家季度GMV同增超25%。AI方面，生成式搜索框架OneSearch V2等驱动电商搜索业务GMV约3%提升。按区域看，海外分部1Q26经营亏损环比收窄至0.31亿元，巴西市场DAU及使用时长环比稳定。

可灵AI商业化高速推进，技术全球领先

可灵1Q26收入超6.5亿元，同增超过300%;26年3月ARR近5亿美元。模型方面，可灵3.0系列上线进一步强化专业级视频创作能力。应用层面，可灵深度参与国内外成熟商业影视作品的视觉特效制作，在影视、广告、电商等专业场景渗透率持续提升，商业化能力稳居全球视频生成赛道前列。

现金流充裕支撑AI长期布局

公司于1Q26业绩会表示维持今年资本开支260亿元指引，且主要发生在上半年，将较好控制算力成本;同时目标将保持全年正向集团现金流。截至1Q26末，公司可用资金总额达1,177亿元，财务基础稳固，为AI时代长期发展及股东回报提供充足保障。

风险提示：AI技术发展不及预期;行业竞争加剧;算力成本高企;分拆计划不及预期;核心业务放缓;行业政策变化。

【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立配资平台查询入口，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com